9 月交易所数据：现货交易回暖，头部平台继续扩大优势
9 月中心化交易所现货成交量增长 27%。反弹红利大多流向最大的平台，衍生品占比则小幅回落。
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Hana Kimura
10/28/20261 分钟阅读
整个夏天，交易部门都在抱怨订单簿冷清；到了 9 月，交易者回流中心化交易所的迹象终于清晰起来。根据 CoinDesk Data 于 10 月 13 日发布的月度交易所报告，中心化平台现货成交量增长 27.3%，达到 1.13 万亿美元，已连续第二个月上升。衍生品成交量同样增长 15.7%，至 3.94 万亿美元，创下 3 月以来最高。表面看，这组数据相当健康；但细看之下，它描绘的是一个增量越来越集中于少数平台的市场。
这轮反弹与价格同步。比特币当月从约 7.7 万美元升至约 8.3 万美元，而价格上涨往往会把观望的交易者重新拉回屏幕前。不过，衍生品成交量仍比 2025 年 9 月低约 30%，说明市场活跃度是在从深谷中恢复，而非创造新纪录。10 月迄今的走势更为艰难：比特币重新跌破 8 万美元，现货 ETF 出现资金流出。因此，9 月的反弹也许只是一次喘息，而不是趋势逆转。
现货正在从杠杆交易手中夺回份额
最值得关注的变化在于交易结构。9 月，衍生品占中心化交易所总成交量的 77.6%，低于 8 月的 79.3%，也低于 7 月创下的 80.3% 纪录。不到三个百分点的回落看似微小，却与永续合约多年来不断挤压现货的趋势背道而驰。当现货增速快于期货时，通常意味着买家在实际提走币，而不是借钱“租用”价格敞口。
这一判断与其他数据相互印证。CryptoQuant 数据显示，交易所比特币余额自 9 月下旬以来持续下降；山寨币永续合约的资金费率也已降至接近两年低位。综合来看，与以往几轮复苏相比，当前市场的投机泡沫更少。这对币价未必是利好，但对交易所而言却是更扎实的基础，因为现货交易的利润率明显高于大幅折扣后的期货手续费。
并非所有衍生品板块都在增长。以代币化股票、大宗商品等现实世界资产为标的的永续合约，成交量下降 19.8%，至 4130 亿美元，为 4 月以来首次月度下滑。CoinDesk Data 显示，仅币安一家就占据了这一市场的 68.5%。这说明，对于一年前几乎还不存在的产品类别，最大的交易平台能以多快的速度将其收入囊中。
排行榜头部越来越“重”
币安仍以 28.5% 的份额稳居现货第一，OKX 以 6.16% 位列第二，Coinbase 以 5.86% 紧随其后。Coinbase 现货成交量大增 41.4%，至 636 亿美元，超越 Bybit 升至第三。衍生品方面，币安成交 1.78 万亿美元，占总量的 45.3%，几乎是 OKX 的三倍。在 CoinDesk 划分的头部交易所组别中，前三大平台拿下该组别 53.8% 的现货成交量，高于上月的 52.2%。
集中化并不新鲜，但背景已经变了。短短三个月内，BitMEX、BitMart 和 CoinEx 相继宣布停止运营，理由不外乎成交清淡与合规成本攀升。中小平台退出后，其用户和做市商会迁往最大的订单簿，头部流动性因此更深，下一个中型竞争者的日子也就更难过。9 月的数据恰好捕捉到了这一循环。
去中心化平台占据现货市场五分之一
若不计入链上交易，这幅图景并不完整。9 月，去中心化交易所处理了约 2790 亿美元的现货成交量，占整体的 19.8%；链上期货平台成交约 6270 亿美元，增长约 13%。这些平台是制衡中心化巨头的主要力量：它们无需在每个国家申请牌照，还能吸纳那些离开关停交易所、又不愿在别处重新做身份认证的用户。
未来几周有三点值得关注。其一，鉴于 10 月的抛售以及 4.36 亿美元多头仓位被清算，10 月数据会延续还是逆转向现货倾斜的趋势。其二，Coinbase 在 10 月 29 日公布季度业绩后，能否守住现货第三的位置。其三，随着最后几家中型交易所完成清退，前三名的份额是否会继续攀升。如果现货占比持续提高、集中度同时加深，这个行业将不再像一座摆满赌桌的赌场，而更像少数几家大型公用事业公司。这或许是今年数据中最清晰的趋势。