洗牌之后的 GameFi：幸存的 Web3 游戏做对了什么
上一轮周期推出的区块链游戏大多已经消失，融资也大幅萎缩。仍然屹立的项目有几个值得理解的共同特征。
GAMEFINFTANALYSIS
Sofia Marchetti
10/28/20261 分钟阅读
在加密行业中，很少有哪个领域经受过像区块链游戏这样残酷的考验。研究机构 Caladan 今年春天估计，约 93% 的 GameFi 项目实际上已经“死亡”，游戏代币较 2022 年高点下跌约 95%，而自 2020 年以来该领域吸纳了 120 亿至 150 亿美元资本。10 月，关停潮蔓延到基础设施层：Igloo 宣布将关闭 Abstract——Pudgy Penguins 背后面向大众用户的以太坊二层网络，此前其运营已亏损数千万美元。然而，仍有一小批游戏和网络在运转，它们的共同点很能说明这一领域的走向。
第一代模式为何失败
2021 年的“边玩边赚”（play-to-earn）设计把游戏玩法与金融循环绑在一起：玩家赚取代币并卖出，新玩家买入加入。只要资金流入持续增长，奖励看起来就很丰厚；一旦流入放缓，代币价格下跌，奖励缩水，玩家便会离开。据 Caladan 引用的 DappRadar 数据，Axie Infinity 的日活跃用户从峰值约 270 万降至约 5500。
融资周期加剧了问题。据 Caladan 统计，2022 年游戏占 Web3 风险投资的约 62.5%，年度融资额一度接近 40 亿美元，到 2025 年降至约 3.6 亿美元。许多工作室在推出可玩产品之前就募集了巨额资金，而它们的代币在游戏上线前数年就已自由交易。等到一些游戏终于做好，代币早已崩盘。Pixelmon 在 2022 年通过铸造募得 7000 万美元，四年后仍未推出公开版游戏；Ember Sword 在七年里花费约 1800 万美元，最终关闭且未退款。
Telegram 上的“点击赚币”（tap-to-earn）浪潮以更大规模重演了同样的模式。这类小程序吸引了数以亿计的用户，但据同一研究，Hamster Kombat 在上线后六个月内流失了约 96% 的用户。只有覆盖面而没有留存，并不比上一代模式更持久。
幸存者的共同点
Caladan 的分析指出，留存下来的项目有三个特征：先做游戏，再加入区块链功能；把代币当作辅助机制而非产品本身；面向主流玩家而不是加密交易者。
Gunzilla Games 的射击游戏 Off the Grid 是最清晰的例子。它融资超过 1 亿美元，在主流平台上线，并把链上经济放在幕后，玩家完全可以忽略它。竞技多人游戏 Cambria 则围绕玩家对战下注构建经济体系，据 Caladan 统计，下注额已超过 1.5 亿美元，使其代币的用途与技术水平挂钩，而不是依赖增发奖励。
10 月的市场数据也指向同一方向。据 CryptoSlam 数据，截至 10 月 17 日的一周，Immutable 上的 NFT 销售额约 255 万美元，以 Guild of Guardians 英雄为首。这表明，只要背后的游戏有人在玩，游戏道具就仍有交易。与传统游戏行业相比，这些数字很小，但它们建立在真实的游戏行为之上，而非代币奖励。
基础设施之问
Abstract 的关停引出了另一个问题。许多游戏和消费类项目推出自有链，是基于“专用基础设施会吸引用户”的假设。CoinDesk 报道称，Abstract 处理了超过 3.25 亿笔交易，吸引了 400 万个钱包，但每天的链上手续费收入只有几千美元。Igloo 如今将重心转回 Pudgy Penguins 品牌及其代币，不再运营网络。
对工作室而言，教训是：除非承载的活动量远超大多数游戏所能产生的水平，否则基础设施只是成本中心，而不是一门生意。多家大型投资方也得出了类似结论。长期以来该领域最大的支持者 Animoca Brands 已将游戏在其投资组合中的比重降至约四分之一，在推进美国上市的同时，把注意力转向稳定币、代币化资产和人工智能。
2027 年的三种情景
情景一：“隐形区块链”胜出。游戏在后台使用钱包、稳定币支付和可交易道具，玩家几乎察觉不到，成败与其他任何游戏一样以留存和收入衡量。这与当下行之有效的做法最为一致。
情景二：通过即时通讯应用和面向散户的交易平台分发，带来一波新的休闲玩家。Telegram 内置钱包的推广以及 Robinhood Chain 等面向散户的链，可能降低持有游戏资产的门槛，尽管“点击赚币”已经证明这类用户离开得有多快。
情景三：整合继续。更多工作室关门，Ronin 和 Immutable 等少数网络仍是区块链游戏的主要阵地，资本则集中于能同时服务多个行业的基础设施。
最可能的路径是情景一与情景三的结合。GameFi 并没有终结，终结的是那个承诺“玩游戏就能赚钱”的版本。留下来的是一个规模更小的行业，它必须与其他任何游戏工作室在同样的条件下竞争：做出人们真正想玩的东西。