Visa и Mastercard не проигрывают стейблкоинам. Они их поглощают
Траты по картам, привязанным к стейблкоинам, стремительно растут, а обе сети уже владеют частью инфраструктуры. Что это значит для комиссий, финтеха и крипторынка.
FINTECHSTABLECOINS & CBDCANALYSIS
Hana Kimura
10/28/20261 мин чтение
Много лет криптоиндустрия обещала, что стейблкоины позволят обойти карточные сети и их комиссии. В 2026 году сети ответили тем, что сами стали частью этого обходного пути. 27 октября Visa сообщила, что траты по ее картам, привязанным к стейблкоинам, в четвертом финансовом квартале выросли примерно вчетверо в годовом выражении, Mastercard в августе закрыла сделку по покупке инфраструктурной компании BVNK, а обе сети входят в число основателей консорциума Open USD. История о подрыве превратилась в историю о поглощении, и ее экономику стоит разобрать.
Цифры за разворотом
Самый явный сигнал дают данные Visa. Помимо четырехкратного роста трат по стейблкоин-картам компания указывает, что у нее работает значительно больше 100 карточных программ, связанных со стейблкоинами, более чем в 40 странах, и вместе с Bridge от Stripe она запускает карты в Латинской Америке, в том числе в Аргентине, Колумбии, Мексике, Перу и Чили. В июле Visa запустила Visa Stablecoin Platform, через которую банки и криптокомпании могут выпускать, сжигать и хранить стейблкоины на инфраструктуре Visa.
Независимая статистика подтверждает направление. Отчет Allium за третий квартал насчитал около $482 млрд платежей в стейблкоинах с начала года по сентябрь, на 45% больше, чем годом ранее, и показал, что карточные траты в стейблкоинах выросли примерно в десять раз, причем на покупки дешевле $50 пришлось 84% прироста. Небольшие розничные покупки как раз та территория, где карточные сети сильнее всего.
Mastercard пошла путем поглощения. В марте компания договорилась купить BVNK за сумму до $1,8 млрд и закрыла сделку 3 августа, получив платформу, через которую бизнес может отправлять и получать платежи в основных блокчейнах. Mastercard планирует использовать BVNK для B2B-платежей, выплат, расчетов и казначейских операций, то есть там, где использование стейблкоинов растет быстрее всего.
Почему сети хотят быть мостом
Стейблкоин-карта решает реальную задачу. Пользователь держит доллары в блокчейне, а продавец хочет получить местную валюту через уже установленный терминал. Сеть стоит посередине и проводит конвертацию в момент покупки. Продавец не видит ничего нового, а сеть сохраняет свою модель межбанковских комиссий. Для пользователя в Буэнос-Айресе или Лагосе привлекательность в том, чтобы хранить доллары без счета в американском банке и при этом платить везде, где принимают карты.
На стороне расчетов стейблкоины позволяют эмитентам и эквайерам переводить средства вне банковских часов и между странами без длинных цепочек банков-корреспондентов. Это выигрыш в издержках и ликвидности для клиентов сетей, а не угроза самим сетям. На то же указывает участие Visa и Mastercard в качестве партнеров по разработке Tempo, платежного блокчейна, созданного при поддержке Stripe и Paradigm: они предпочитают формировать новые рельсы, а не конкурировать с ними.
Куда смещается маржа
Поглощение не означает, что ничего не меняется. Комиссии со стороны продавцов по картам сохраняются, но трансграничные сборы и валютные спреды оказываются под давлением, когда стейблкоин можно переслать между странами за центы. Сети рассчитывают, что новые доходы от расчетных сервисов, инструментов выпуска токенов и продуктов для управления рисками и комплаенса компенсируют эти потери.
Open USD усложняет картину. Токеном управляет компания Open Standard, которую временно возглавляет глава Bridge Зак Абрамс; большую часть дохода от резервов планируется возвращать более чем 140 партнерам, а выпуск и погашение будут бесплатными. Если запуск состоится до конца года, как планируется, дистрибьюторы от карточных сетей до финтехов будут получать долю дохода от резервов, хотя до сих пор эта модель приносила выгоду в основном Circle и Tether. Акции Circle упали на 18% на следующий день после июльского анонса, что показывает, насколько серьезно инвесторы восприняли угрозу.
За чем следить
Три фактора покажут, работает ли стратегия поглощения. Во-первых, сохранится ли рост стейблкоин-карт за пределами аудитории криптоэнтузиастов, особенно на развивающихся рынках, куда расширяются Visa и Bridge. Во-вторых, начнут ли продавцы принимать стейблкоины напрямую, минуя этап конвертации, который удерживает сети в центре. В-третьих, детали запуска Open USD, от структуры резервов до распределения дохода между дистрибьюторами.
Для финтехов практический вывод таков: в 2026 году путь к платежам в стейблкоинах чаще проходит через карточные сети, чем в обход них. Для криптопуристов это неудобный урок: традиционным игрокам не нужно было выигрывать технологический спор. Достаточно было занять точку, где ончейн-доллары встречаются с кассой магазина.