Данные бирж за сентябрь: спот возвращается, а крупнейшие площадки продолжают выигрывать
Спотовый объем централизованных бирж в сентябре вырос на 27%. Основная часть восстановления досталась крупнейшим площадкам, а деривативы немного потеряли долю.
EXCHANGESTRADINGANALYSIS
Hana Kimura
10/28/20261 мин чтение
После лета, когда трейдинговые отделы жаловались на пустые стаканы, сентябрь дал первый отчетливый сигнал: трейдеры возвращаются на централизованные биржи. Согласно ежемесячному обзору бирж CoinDesk Data, опубликованному 13 октября, спотовый объем на централизованных площадках вырос на 27,3% до $1,13 трлн — второй месяц роста подряд. Объем деривативов тоже увеличился, на 15,7% до $3,94 трлн, это лучший месяц с марта. На первый взгляд цифры выглядят здоровыми. Но за ними скрывается рынок, где прирост достается все меньшему числу площадок.
Восстановление шло вслед за ценой. За месяц биткоин поднялся примерно с $77 000 до $83 000, а растущие котировки обычно возвращают к терминалам тех, кто выжидал. При этом объем деривативов все еще примерно на 30% ниже уровня сентября 2025 года: активность восстанавливается после глубокого провала, а не обновляет рекорды. Октябрь пока складывается тяжелее — биткоин снова опустился ниже $80 000, спотовые ETF фиксировали оттоки. Так что сентябрьский отскок может оказаться паузой, а не разворотом.
Спот отыгрывает позиции у кредитного плеча
Самый показательный сдвиг — в структуре торговли. В сентябре на деривативы пришлось 77,6% совокупного объема централизованных бирж против 79,3% в августе и рекордных 80,3% в июле. Снижение меньше чем на три процентных пункта кажется скромным, но оно идет вразрез с многолетним трендом, в котором бессрочные фьючерсы планомерно вытесняли спот. Когда спот растет быстрее фьючерсов, это обычно означает, что покупатели забирают реальные монеты, а не арендуют ценовую экспозицию на заемные деньги.
Такое прочтение согласуется и с другими данными. По информации CryptoQuant, остатки биткоина на биржах снижаются с конца сентября, а ставки финансирования по бессрочным контрактам на альткоины опустились почти к двухлетним минимумам. Вместе это указывает на рынок с меньшей долей спекулятивной пены, чем в прошлые периоды восстановления. Для цен это не обязательно хорошая новость, но для бирж — более прочная основа: на споте они зарабатывают больше, чем на фьючерсных комиссиях с большими скидками.
Росли не все сегменты деривативов. Объем бессрочных контрактов на реальные активы — токенизированные акции и сырье — сократился на 19,8% до $413 млрд, впервые с апреля. При этом, по данным CoinDesk Data, на одну только Binance пришлось 68,5% этого рынка. Это показывает, как быстро крупнейшая площадка заняла продуктовую нишу, которой год назад почти не существовало.
Вершина рейтинга становится тяжелее
Binance осталась доминирующей спотовой площадкой с долей 28,5%, за ней следуют OKX с 6,16% и Coinbase с 5,86%. Coinbase обошла Bybit и вышла на третье место после того, как ее спотовый объем подскочил на 41,4% до $63,6 млрд. В деривативах Binance обработала $1,78 трлн, или 45,3% общего объема, — почти втрое больше, чем OKX. Три крупнейшие площадки из группы бирж высшего уровня по классификации CoinDesk заняли 53,8% спотового объема этой группы против 52,2% месяцем ранее.
Концентрация не новость, но контекст изменился. За три месяца о сворачивании работы объявили BitMEX, BitMart и CoinEx, и каждая ссылалась на сочетание низких объемов и растущих расходов на соответствие требованиям регуляторов. Когда небольшие площадки уходят, их пользователи и маркетмейкеры перетекают в крупнейшие книги заявок. Ликвидность наверху становится глубже, а следующему конкуренту из среднего эшелона выживать еще труднее. Сентябрьские цифры фиксируют этот цикл в действии.
Децентрализованные площадки держат пятую часть спота
Картина неполна без ончейн-торговли. Децентрализованные биржи в сентябре обработали около $279 млрд спотового объема — 19,8% совокупной активности, а ончейн-площадки для фьючерсов — примерно $627 млрд, рост около 13%. Именно они служат главным конкурентным противовесом централизованным гигантам. Им не нужна лицензия в каждой стране, и они принимают пользователей, которые уходят с закрывающихся бирж и не хотят заново проходить проверку личности в другом месте.
В ближайшие недели стоит следить за тремя вещами. Первое — подтвердят ли октябрьские данные сдвиг в сторону спота или развернут его, учитывая распродажу и ликвидацию длинных позиций на $436 млн. Второе — удержит ли Coinbase третье место на споте после квартального отчета 29 октября. Третье — продолжит ли тройка лидеров наращивать долю по мере завершения последних закрытий в среднем эшелоне. Если доля спота будет расти, а концентрация — углубляться, отрасль станет напоминать уже не казино со множеством столов, а несколько крупных инфраструктурных компаний. Возможно, это и есть самый ясный тренд в данных этого года.