Ончейн-перпетуалы взрослеют: DEX-деривативы дотягивают до трети объёма Binance
Децентрализованные перп-биржи торгуют около трети объёма фьючерсов Binance и добавляют акции, сырьё и ИИ-агентов. Что движет сдвигом и что может его остановить.
TRADINGDEFIANALYSIS
Daniel Hartley
10/28/20261 мин чтение
Год назад децентрализованные биржи бессрочных фьючерсов были нишей, где хозяйничали охотники за стимулами и горстка криптоориентированных китов. Сегодня это заметная часть рынка деривативов. По данным Castle Labs, которая агрегирует информацию DefiLlama и CoinGecko, за 24 часа до 27 октября ончейн-перп-площадки проторговали около $18,8 млрд — примерно 36% от $51,6 млрд, прошедших за то же время через фьючерсы Binance. Отслеживаемый открытый интерес на 50 площадках составил около $13,6 млрд. Эти цифры ниже пиков конца 2025 года, но рынок стал устойчивее, а его следующая фаза выглядит совсем иначе, чем предыдущая.
От бума стимулов к более прочной базе
Первая волна держалась на программах поинтов и ожиданиях аирдропов. По данным DefiLlama, месячный объём торгов перп-DEX достиг рекорда около $1,36 трлн в октябре 2025 года, после чего пять месяцев подряд снижался — до примерно $699 млрд в марте 2026 года. Отчасти спад отражал общий криптовалютный спад, отчасти — угасание торговли ради стимулов, которая раздувала объёмы, не оставляя после себя устойчивой ликвидности.
Оставшийся рынок более концентрирован. По данным Castle Labs, на Hyperliquid приходится около $7,6 млрд, или 56%, отслеживаемого ончейн-открытого интереса по перпетуалам — далеко впереди Aster (примерно $1,4 млрд) и Variational (около $1 млрд). По объёму картина раздробленнее: доля Hyperliquid — около 39% дневного оборота, у Lighter и Variational — более чем по 12%. Сама Castle Labs предупреждает, что объём может включать торговлю ради стимулов, а открытый интерес — более надёжная мера реально задействованного капитала. По этой мере отрыв Hyperliquid остаётся значительным, хотя его открытый интерес за последние 30 дней снизился примерно на 11%, поскольку трейдеры по всему рынку сокращали плечо.
За пределами крипты: акции, сырьё и реальные активы
Главное изменение касается того, что торгуется на этих площадках. Фреймворк HIP-3 от Hyperliquid, запущенный в конце 2025 года, позволяет сторонним разработчикам открывать собственные рынки бессрочных контрактов на инфраструктуре биржи. Это открыло дорогу контрактам на акции, фондовые индексы и сырьё, которые торгуются круглосуточно под криптовалютное обеспечение. Такие операторы, как Trade.xyz, построили вокруг этих рынков заметный бизнес и привлекли трейдеров, которым нужна экспозиция на фондовый индекс или нефть в выходные, когда традиционные биржи закрыты.
Традиционные игроки начинают использовать эту ликвидность как ориентир. В этом месяце Ripple Prime запустила бессрочные свопы на реальные активы, ссылающиеся на рынки Hyperliquid, — заметный шаг для прайм-брокера, работающего с институциональными клиентами. Направление очевидно: ончейн-стаканы перестают быть лишь местом, где криптотрейдеры спекулируют на крипте, и превращаются в источник цен для других площадок.
Агенты за клавиатурой
Второй сдвиг касается того, кто или что совершает сделки. Telegram-кошелёк Walt теперь позволяет ИИ-агентам торговать бессрочными фьючерсами от имени пользователей, а Coinbase открыла клиентские счета для ИИ-агентов. Ончейн-перпетуалы естественно подходят автоматическим трейдерам: они работают круглосуточно, проводят расчёты прозрачно и доступны программам через API или смарт-контрактный кошелёк без участия человека, кликающего по интерфейсу. Если торговля силами агентов будет расти, перп-DEX окажутся среди площадок, лучше всего готовых принять этот поток.
Что может затормозить тренд
Риски вполне реальны. Первый — концентрация: если одна площадка держит больше половины ончейн-открытого интереса, сбой, ошибка оракула или манипуляция на ней отразятся на всём сегменте. У контрактов на акции в выходные своя проблема: их цены могут далеко уйти от уровня, на котором базовая акция откроется в понедельник, и разрыв придётся закрывать механизмам ликвидации.
Вторая переменная — регулирование. В США предложенная CFTC система Regulation CTX и CAM для федеральных рынков криптоактивов со временем может определить, как продукты с плечом будут доходить до американских пользователей, а перпетуалы, привязанные к акциям, опасно близки к сфере законодательства о ценных бумагах. Офшорные площадки, обслуживающие трейдеров по всему миру без лицензий, могут обнаружить, что их самое прибыльное направление роста — синтетические акции — одновременно сильнее всего привлекает внимание регуляторов.
Однако это не отменяет самого сдвига. Ончейн-перпетуалы прошли путь от эксперимента до постоянной части структуры криптовалютного рынка, а их охват уже распространяется на рынки, не имеющие к крипте никакого отношения. Для трейдеров практический вопрос теперь не в том, важны ли эти площадки, а в том, как их ликвидность, риск-движки и правовые риски соотносятся с централизованными биржами, с которыми они всё активнее конкурируют.