Gram после ребрендинга: почему переход TON под контроль Telegram не поднял токен
Telegram управляет TON, комиссии почти нулевые, встроенный кошелек раскатывается. Но Gram торгуется заметно ниже июньского уровня. Предложение, спрос и вопрос февраля.
TON & TELEGRAMPRICE ANALYSISANALYSIS
Sofia Marchetti
10/28/20261 мин чтение
На бумаге 2026 год должен был стать лучшим в истории TON. Telegram вернулся к роли главного управляющего сетью, комиссии упали до долей цента, блоки ускорились, токен вернул себе исходное название, а некастодиальный кошелек начал доходить до пользователей мессенджера. Тем не менее Gram, бывший Toncoin, в конце октября, по данным CoinMarketCap, торговался около $1,21 — ниже примерно $1,75, за которые он шел в день переименования в июне. Разрыв между заголовками и ценой многое говорит о том, как токенные рынки оценивают подобные новости.
Ралли, которые быстро гаснут
У ценовой динамики четкий рисунок. Когда Павел Дуров 4 мая объявил, что Telegram возьмет на себя ведущую роль TON Foundation и станет крупнейшим валидатором, токен за сутки подскочил примерно на 37%, почти до $1,89, после диапазона $1,30–1,35 неделей ранее. 15 июня, после голосования сообщества с поддержкой 81,22%, Toncoin стал Gram по цене около $1,75, согласно данным CoinGecko, которые собрал CryptoTicker. Через две недели цена была около $1,59.
Октябрь повторил сценарий. Когда 9 октября Telegram расширил доступ к Money, своему некастодиальному кошельку для Gram, токен вырос примерно на 8–9%, до $1,49. К 14 октября он вернулся к $1,38 при рыночной капитализации около $3,9 млрд — за пределами топ-30 — и суточном объеме торгов около $31 млн, меньше 1% рыночной стоимости. Тонкий для такого размера объем означает, что настроения быстро двигают цену в обе стороны, но и указывает на ограниченный активный спрос.
Сторона предложения
Часть объяснения — в предложении. Трекеры разлоков, такие как Tokenomics.com, фиксируют ежемесячные выпуски примерно по 45 млн токенов в пользу сообщества — последний был 26 октября, похожие транши запланированы каждый месяц до начала 2027 года. Важнее февраль 2027-го. В феврале 2023 года валидаторы TON проголосовали за заморозку на 48 месяцев около 1,08 млрд токенов на 171 спящем кошельке, с которых ни разу не отправлялись транзакции. Срок заморозки истекает в феврале, и трекеры называют это крупнейшим разовым событием предложения в календаре — более пятой части общего объема.
Сколько из этого когда-нибудь попадет на рынок, неизвестно. Кошельки, не двигавшиеся годами, могут принадлежать тем, кто потерял доступ, терпеливым ранним майнерам или участникам, которые начнут действовать, как только смогут. Трейдеры обычно заранее закладывают худший сценарий, и этот навес, вероятно, уже давит на токен.
Изменилась и экономика сети. Более быстрые блоки увеличивают вознаграждения валидаторов, и, по оценке crypto.news, ускорение поднимет годовую инфляцию примерно с 0,6% до 3,6%. Одновременно почти нулевые комиссии — около $0,0005 за перевод, согласно приводившимся после снижения данным сети — означают, что механизм сжигания комиссий изымает меньше токенов, чем раньше. Для пользователей это плюс, для держателей меняется баланс эмиссии и сжигания.
Сторона спроса
Спрос на Gram зависит от того, требуют ли его продукты Telegram. Money обслуживает переводы Gram и покупку подарков и коллекционных юзернеймов Telegram, а рекламодатели в мессенджере платят в токене. Но Walt, кастодиальное приложение, ранее называвшееся Wallet in Telegram, по данным публикаций от 20 октября позволяет пользователям и их ИИ-агентам торговать бессрочными фьючерсами без использования Gram для маржи или комиссий. Многие из самых активных финансовых потоков внутри Telegram идут в стейблкоинах, а не в нативном токене.
Рыночные сигналы неоднозначны. 24 октября Gram, по данным TokenPost, торговался на южнокорейских биржах с дисконтом 1,46% — самым большим среди сравниваемых активов, что говорит о слабом местном спросе. 16 октября Coinbase сообщила о задержках вывода Gram, отметив, что сама сеть работает, — операционный сбой, который доверия не прибавил.
Что может изменить картину
Три события проверят эту оценку. Первое — данные об использовании Money: Telegram не публиковал число пользователей, и доказательства миллионов активных некастодиальных кошельков стали бы более сильным аргументом в пользу органического спроса, чем любые анонсы. Второе — то, как пройдет февральская разморозка, включая прозрачность валидаторов относительно затронутых кошельков. Третье — создадут ли оставшиеся шаги дорожной карты Telegram, три из которых еще не раскрыты, сценарии, требующие держать Gram, а не просто переводить его.
Пока рынок считает участие Telegram необходимым, но недостаточным условием. Контроль над развитием сети снял один риск — отсутствующего спонсора. Но он не ответил на вопрос, который стоит перед любым платформенным токеном: зачем пользователям держать актив, а не просто пропускать его через себя.