Base и Arbitrum держат две трети капитала Layer 2: о чём говорит такая концентрация
Данные L2BEAT показывают: рынок роллапов Ethereum сжимается в долларах, а две сети усиливают лидерство. Разбираемся, почему дистрибуция важнее технологий.
LAYER 2ETHEREUMANALYSIS
Sofia Marchetti
10/28/20261 мин чтение
Рынок Layer 2 на Ethereum сегодня совсем не похож на то многообразие, которое обещали два года назад. По данным L2BEAT, на конец октября отслеживаемые проекты обеспечивали около $39,1 млрд. Из них примерно $15,1 млрд приходится на Base и около $9,9 млрд на Arbitrum One. Вместе две сети держат почти 64% всей стоимости, защищённой масштабирующими решениями Ethereum, и ни один конкурент даже близко к ним не подходит.
При этом общая сумма снижается. В начале октября L2BEAT оценивал совокупную защищённую стоимость примерно в $43,6 млрд: около $16,2 млрд у Base и $11,4 млрд у Arbitrum One. Отчасти падение объясняется слабостью эфира, ведь большинство активов в роллапах номинировано в ETH или в токенах на его основе. Но одной ценой не объяснить, почему одни сети потеряли лишь малую часть депозитов, а другие почти опустели.
Резкий обрыв после первой двойки
Самое заметное в этих данных — разрыв между лидерами и остальными. OP Mainnet на третьем месте обеспечивает около $1,7 млрд, то есть примерно девятую часть Base. У Mantle порядка $1,3 млрд, у торговой сети Lighter чуть больше $1 млрд. Дальше начинаются сотни миллионов: Starknet, Ink, Linea и ZKsync Era держат от $250 млн до $370 млн каждая. Scroll, Unichain и Taiko Alethia находятся ещё ниже.
Такая картина важна, потому что защищённая стоимость — ближайший к показателю доверия индикатор, который есть у отрасли. Пользователи держат активы там, где глубокая ликвидность, вывод средств работает без сбоев, а нужные приложения уже запущены. Каждый доллар, пришедший в Base или Arbitrum, повышает шансы, что за ним последует следующий. Небольшим сетям всё труднее набрать глубину рынка, без которой не удержать низкие торговые издержки и устойчивость кредитных протоколов.
Победителей выбрала дистрибуция, а не технология
Оба лидера — оптимистичные роллапы, и оба вошли в число сетей, которые L2BEAT перевёл на уровень Stage 1, требующий работающей системы доказательств без разрешений. А ZK-роллапы, которые часто называют более продвинутой архитектурой, оказались далеко внизу рейтинга. Решающим фактором стал доступ к пользователям. Base встроен в биржу и кошельки Coinbase, поэтому розничный клиент может перевести туда средства, ни разу не открыв мост. Arbitrum рано собрал сильную DeFi-экосистему, а теперь лицензирует свою технологию другим, в том числе Robinhood, чья сеть заработала в мейннете в июле.
Пример Starknet показывает, что бывает без такого канала. После того как сообщество поддержало необязательное предложение изучить переход в отдельный квантово-устойчивый Layer 1, защищённая стоимость сети за неделю упала почти на 40%, согласно данным L2BEAT, которые приводит CryptoTicker. Теперь на Starknet приходится чуть меньше 1% от общего объёма. Как бы ни оценивать этот план в долгосрочной перспективе, реакция рынка показала, как быстро уходит капитал, когда будущее сети в связке с Ethereum становится неясным.
Нижняя часть таблицы редеет. Blast, который на пике в июне 2024 года держал больше $2 млрд, 2 октября объявил о закрытии после того, как заблокированная в нём стоимость, по данным DefiLlama, упала примерно до $32 млн. Abstract, сеть экосистемы Pudgy Penguins, планирует закрыться 15 декабря. Обе привлекали депозиты стимулами, которые иссякли вместе с наградами.
За чем следить до 2027 года
Три сигнала покажут, усилится концентрация или ослабнет. Первый: сохранят ли корпоративные сети пользователей, когда закончатся стимулы. По оценкам Bitquery, Robinhood Chain уже показывала дни с комиссиями в миллионы долларов, но её защищённая стоимость пока мала по сравнению с Base. Второй: как поведут себя сети среднего размера — OP Mainnet, Mantle и Linea. Слияния приложений, как недавнее объединение Aerodrome и Velodrome, намекают, что раздробленную между множеством сетей ликвидность защищать всё труднее.
Третий сигнал — сам Ethereum. Разработчики перенесли тестирование обновления Glamsterdam, а предложения сделать базовый слой быстрее и дешевле могут вернуть часть активности с роллапов обратно. Если так произойдёт, слабые сети второго уровня почувствуют это первыми.
Пока данные ведут к простому выводу. Рынок Layer 2 превратился в рынок двух сетей с длинным хвостом. Разработчики, выбирающие площадку для запуска, и пользователи, решающие, где держать активы, всё чаще выбирают ликвидность и охват, а не технические обещания. Сетям за пределами первой двойки нужна внятная причина существовать, помимо роли ещё одного места для тех же самых приложений.