Visa und Mastercard werden von Stablecoins nicht verdrängt. Sie vereinnahmen sie
Die Ausgaben über Stablecoin-Karten steigen rasant, beide Netzwerke besitzen inzwischen Teile der Infrastruktur. Was das für Gebühren, Fintechs und Krypto heißt.
FINTECHSTABLECOINS & CBDCANALYSIS
Hana Kimura
10/28/20263 min lesen
Jahrelang lautete das Standardversprechen der Kryptobranche, Stablecoins würden Kartennetzwerke und ihre Gebühren umgehen. 2026 haben die Netzwerke geantwortet, indem sie selbst Teil des Weges wurden. Visa meldete am 27. Oktober, dass sich die Ausgaben über seine Stablecoin-Karten im vierten Geschäftsquartal gegenüber dem Vorjahr etwa vervierfacht haben, Mastercard schloss im August die Übernahme des Stablecoin-Infrastrukturanbieters BVNK ab, und beide gehören zu den Gründungsmitgliedern des Open-USD-Konsortiums. Aus der Geschichte der Disruption ist eine Geschichte der Vereinnahmung geworden, und die Ökonomie dahinter lohnt einen genaueren Blick.
Die Zahlen hinter der Kehrtwende
Die Angaben von Visa sind das deutlichste Signal. Neben der Vervierfachung der Ausgaben über Stablecoin-Karten nennt das Unternehmen weit über 100 Kartenprogramme mit Stablecoin-Bezug in mehr als 40 Ländern; gemeinsam mit Stripes Bridge bringt es Karten in Lateinamerika auf den Markt, unter anderem in Argentinien, Kolumbien, Mexiko, Peru und Chile. Im Juli startete die Visa Stablecoin Platform, über die Banken und Kryptofirmen Stablecoins über die Visa-Infrastruktur ausgeben, vernichten und verwahren können.
Unabhängige Daten bestätigen die Richtung. Der Q3-Bericht von Allium zählte bis Ende September rund 482 Mrd. $ an Stablecoin-Zahlungen, 45 % mehr als im Vorjahr, und stellte fest, dass sich die kartenbasierten Stablecoin-Ausgaben ungefähr verzehnfacht haben; Käufe unter 50 $ machten 84 % des Zuwachses aus. Kleinbeträge im Einzelhandel sind genau das Terrain, auf dem Kartennetzwerke am stärksten sind.
Mastercard wählte den Weg der Übernahme. Der Konzern vereinbarte im März den Kauf von BVNK für bis zu 1,8 Mrd. $ und schloss die Transaktion am 3. August ab. Damit gewann er eine Plattform, über die Unternehmen Zahlungen über die wichtigsten Blockchains senden und empfangen können. Mastercard will BVNK für B2B-Zahlungen, Auszahlungen, Abwicklung und Treasury einsetzen, also dort, wo die Stablecoin-Nutzung am schnellsten wächst.
Warum die Netzwerke die Brücke sein wollen
Eine Stablecoin-Karte löst ein echtes Problem. Der Nutzer hält Dollar on-chain, der Händler will über sein vorhandenes Terminal Landeswährung erhalten. Das Netzwerk steht dazwischen und tauscht im Moment des Kaufs. Der Händler bemerkt nichts Neues, und das Netzwerk behält seine Interchange-Ökonomie. Für Nutzer in Buenos Aires oder Lagos liegt der Reiz darin, Dollar ohne US-Bankkonto zu halten und trotzdem überall zahlen zu können, wo Karten akzeptiert werden.
Im Hintergrund erlaubt die Abwicklung in Stablecoins Emittenten und Acquirern, Geld außerhalb der Bankzeiten und über Grenzen hinweg ohne lange Korrespondenzbankketten zu bewegen. Das ist ein Kosten- und Liquiditätsvorteil für die Kunden der Netzwerke und keine Bedrohung für die Netzwerke selbst. Dass Visa und Mastercard als Designpartner an Tempo beteiligt sind, der von Stripe und Paradigm initiierten Zahlungs-Blockchain, weist in dieselbe Richtung: Sie gestalten die neuen Schienen lieber mit, als gegen sie anzutreten.
Wo sich die Margen verschieben
Vereinnahmung heißt nicht, dass sich nichts ändert. Die Interchange auf Händlerseite bleibt bei Karten bestehen, doch grenzüberschreitende Gebühren und Wechselkursmargen geraten unter Druck, wenn ein Stablecoin für Centbeträge zwischen Ländern wandern kann. Die Netzwerke setzen darauf, dass neue Erlöse aus Abwicklungsdiensten, Werkzeugen für die Token-Emission sowie Risiko- und Compliance-Produkten diese Erosion ausgleichen.
Open USD macht das Bild komplizierter. Der Token wird von einem Unternehmen namens Open Standard gesteuert, das interimistisch von Bridge-Chef Zach Abrams geführt wird; er soll den Großteil der Reserveerträge an die mehr als 140 Partner zurückgeben und keine Gebühren für Ausgabe oder Rücknahme verlangen. Startet er wie geplant bis Jahresende, würden Vertriebspartner von Kartennetzwerken bis zu Fintechs am Float mitverdienen, ein Modell, von dem bislang vor allem Circle und Tether profitiert haben. Die Circle-Aktie fiel am Tag nach der Ankündigung im Juli um 18 %, ein Zeichen dafür, wie ernst Investoren die Bedrohung nehmen.
Worauf es jetzt ankommt
Drei Faktoren werden zeigen, ob die Strategie der Vereinnahmung aufgeht. Erstens, ob das Wachstum der Stablecoin-Karten auch jenseits kryptoaffiner Nutzer anhält, vor allem in Schwellenländern, in denen Visa und Bridge expandieren. Zweitens, ob Händler beginnen, Stablecoins direkt anzunehmen, was den Umtauschschritt überflüssig machen würde, der die Netzwerke im Zentrum hält. Drittens die Details zum Start von Open USD, von der Reservestruktur bis zur Aufteilung der Erträge unter den Vertriebspartnern.
Für Fintechs lautet die praktische Lehre: 2026 führt der Weg zu Stablecoin-Zahlungen häufiger durch die Kartennetzwerke als an ihnen vorbei. Für Krypto-Puristen ist es eine unbequeme Erkenntnis: Die etablierten Anbieter mussten den Technologiestreit gar nicht gewinnen. Es genügte, den Punkt zu besetzen, an dem On-Chain-Dollar auf die Ladenkasse treffen.