Ein Jahr Altcoin-ETFs in den USA: Was die Mittelflüsse bei Solana, XRP und Dogecoin zeigen
Spot-ETFs auf Altcoins verwalten inzwischen Milliarden. Die Zuflüsse im Oktober zeigen jedoch eine schmale, sprunghafte und kursgetriebene Nachfrage. Wie die Produkte funktionieren.
ALTCOINSETFS & INSTITUTIONSANALYSIS
Daniel Hartley
10/28/20263 min lesen
Vor einem Jahr begann in den USA der Handel mit den ersten Spot-ETFs auf Solana. Sie eröffneten eine Welle von Altcoin-Fonds, möglich geworden durch die Genehmigung allgemeiner Zulassungsstandards durch die SEC im September 2025. Zwölf Monate später ist klar, dass es eine echte Nachfrage nach regulierten Engagements jenseits von Bitcoin und Ether gibt. Ebenso deutlich ist aber, dass diese Nachfrage schmaler, sprunghafter und stärker vom Kursverlauf abhängig ist, als viele Emittenten bei der Antragstellung gehofft hatten.
Die Eckdaten können sich sehen lassen. Laut SoSoValue verwalteten US-Spot-ETFs auf Solana am 13. Oktober ein Nettovermögen von rund 1,73 Mrd. $, Spot-Fonds auf XRP etwa 1,57 Mrd. $. XRP-Produkte haben seit ihrem Start rund 1,80 Mrd. $ eingesammelt. Die Differenz zum aktuellen Vermögen spiegelt den Kursrückgang des Tokens wider, der Ende Oktober bei etwa 1,29 $ notierte. Solana-Fonds meldeten zum 21. Oktober kumulierte Nettozuflüsse von rund 1,56 Mrd. $ und ein Vermögen von etwa 1,69 Mrd. $. Zum Vergleich: Ein einzelner großer Bitcoin-ETF kann solche Summen in zwei starken Wochen einsammeln.
So funktioniert ein Spot-ETF auf Altcoins
Die Struktur entspricht der der Bitcoin-Fonds. Der Trust verwahrt den zugrunde liegenden Token bei einer regulierten Verwahrstelle und gibt Anteile aus, die während der Börsenzeiten gehandelt werden. Autorisierte Marktteilnehmer schaffen und nehmen Anteile in großen Blöcken zurück und halten so den Börsenkurs nahe am Nettoinventarwert. Anleger erhalten das Kursengagement in einem gewöhnlichen Depot oder Altersvorsorgekonto, ohne Wallets, private Schlüssel oder Börsenkonten verwalten zu müssen. Viele Solana-Produkte gehen einen Schritt weiter: Sie staken einen Teil ihrer Bestände und reichen die Netzwerkerträge nach Gebühren an die Anteilseigner weiter, was Bitcoin-Fonds nicht können.
Den Unterschied machten die allgemeinen Zulassungsstandards. Vor September 2025 brauchte jeder neue Krypto-ETF eine eigene Regeländerung, die die SEC genehmigen musste, ein Verfahren, das sich über den größten Teil eines Jahres hinziehen konnte. Die neuen Standards erlauben es Börsen, Anteile rohstoffbasierter Trusts zu listen, wenn festgelegte Kriterien erfüllt sind, etwa wenn ein Vermögenswert seit mindestens sechs Monaten als Future an einem regulierten US-Markt gehandelt wird. Diese Abkürzung brachte Ende 2025 binnen weniger Wochen Produkte auf Solana, XRP, Litecoin, Hedera und Dogecoin an den Markt.
Oktober: Geld rein hier, Geld raus dort
Die Daten dieses Monats zeigen, wie schnell sich die Stimmung in diesen Fonds niederschlägt. In der Woche bis zum 9. Oktober verbuchten XRP-ETFs ihren 13. Wochenzufluss in Folge, allerdings nur 11,31 Mio. $, und an drei von fünf Handelstagen gab es überhaupt keine Nettobewegung. Solana-Fonds verloren in derselben Woche 24,81 Mio. $, die erste negative Woche seit Juni, womit eine Serie von 14 Zuflusswochen endete. Laut Farside gab es Anfang Oktober an den meisten Handelstagen Abflüsse, ehe am 21. Oktober ein kleiner positiver Tag folgte. Seit Monatsmitte stagnieren auch die Zuflüsse in XRP-Fonds, obwohl Ripple sich öffentlich hinter den jüngsten Krypto-Regelvorschlag der SEC gestellt hat.
Das Muster legt nahe, dass Käufer von Altcoin-ETFs sich weniger wie langfristige Investoren und eher wie taktische Händler verhalten. Sie stocken nach Rallys auf und reduzieren bei schwächeren Kursen, was Bewegungen verstärkt statt sie abzufedern. Für eine junge Produktkategorie ist das nicht ungewöhnlich, es bedeutet aber, dass Fondsflüsse nur ein schwacher Gradmesser für die tatsächliche Nutzung eines Netzwerks sind.
Im breiten Feld wird es noch dünner
Unterhalb der beiden Spitzenreiter bricht die Nachfrage deutlich ein. US-ETFs auf Dogecoin stellten laut SoSoValue in der Woche bis zum 25. September einen Zuflussrekord von gerade einmal 2,89 Mio. $ auf, während Spot-ETFs auf Bitcoin in denselben Tagen 2,39 Mrd. $ anzogen. Grayscales GDOG verwaltete rund 13,87 Mio. $, etwa 81 % der Kategorie, und alle Fonds zusammen entsprachen etwa 0,11 % des Marktwerts von Dogecoin. Bitwise entschied sich, seinen Dogecoin-Fonds aufzulösen, letzter Handelstag war der 14. Oktober. Ein Börsenkürzel allein schafft also noch keine Nachfrage.
Geografisch weitet sich das Interesse dennoch aus. Hongkong listete am 13. Oktober seinen zweiten Spot-ETF auf Solana, und Emittenten in Asien und Europa nutzen ähnliche Strukturen, um lokale Depotkunden zu erreichen. Der Wettbewerb verlagert sich damit von der bloßen Zulassung hin zu Gebühren, Staking-Renditen und Vertrieb.
Drei Entwicklungen werden entscheiden, wie groß diese Kategorie wird. Erstens der Vertrieb: ob Vermögensverwaltungsplattformen und Modellportfolios Altcoin-Fonds neben Bitcoin und Ether aufnehmen, was stetigere und weniger kursgetriebene Zuflüsse brächte. Zweitens die regulatorischen Grundlagen für Verwahrung und Staking, darunter der neue Verwahrungsvorschlag der SEC für Anlageberater und Fonds, der großen Investoren mehr Sicherheit geben könnte. Drittens die Produktgestaltung, von Indexfonds über mehrere Token bis zu Anteilsklassen mit Staking-Erträgen. Bis dahin bleiben Altcoin-ETFs ein nützlicher Zugang mit klarer Grenze: Sie spiegeln die Marktstimmung, statt sie zu verändern.