Börsendaten für September: Der Spothandel kehrt zurück, die größten Plattformen gewinnen weiter
Das Spotvolumen zentraler Börsen stieg im September um 27 Prozent. Der Großteil der Erholung ging an die größten Plattformen, Derivate verloren leicht an Anteil.
EXCHANGESTRADINGANALYSIS
Hana Kimura
10/28/20263 min lesen
Nach einem Sommer, in dem Handelsabteilungen über leere Orderbücher klagten, brachte der September das erste deutliche Signal, dass Trader auf zentrale Börsen zurückkehren. Laut dem monatlichen Exchange Review von CoinDesk Data, veröffentlicht am 13. Oktober, stieg das Spotvolumen auf zentralen Plattformen um 27,3 Prozent auf 1,13 Billionen $ – das zweite Monatsplus in Folge. Auch das Derivatevolumen legte zu, um 15,7 Prozent auf 3,94 Billionen $, der stärkste Monat seit März. An der Oberfläche wirken die Zahlen gesund. Darunter zeigen sie einen Markt, in dem die Zuwächse an immer weniger Handelsplätze fließen.
Die Erholung folgte dem Kurs. Bitcoin kletterte im Monatsverlauf von rund 77.000 $ auf etwa 83.000 $, und steigende Preise holen abwartende Trader erfahrungsgemäß an die Bildschirme zurück. Das Derivatevolumen liegt allerdings noch rund 30 Prozent unter dem Wert vom September 2025 – ein Hinweis darauf, dass sich die Aktivität aus einem tiefen Tal erholt, statt Rekorde aufzustellen. Der Oktober verlief bislang schwieriger: Bitcoin fiel wieder unter 80.000 $, und Spot-ETFs verzeichneten Abflüsse. Der Aufschwung im September könnte sich also eher als Atempause denn als Wende erweisen.
Spot holt gegenüber dem Hebelhandel auf
Die aufschlussreichste Verschiebung betrifft den Handelsmix. Derivate machten im September 77,6 Prozent des gesamten Volumens zentraler Börsen aus, nach 79,3 Prozent im August und einem Rekord von 80,3 Prozent im Juli. Ein Rückgang um weniger als drei Prozentpunkte klingt gering, läuft aber einem mehrjährigen Trend zuwider, in dem Perpetual Futures den Spothandel stetig verdrängten. Wächst Spot schneller als Futures, nehmen Käufer in der Regel echte Coins ab, statt sich Kursexposure mit geliehenem Geld zu mieten.
Diese Lesart passt zu anderen Daten. CryptoQuant zufolge sind die Bitcoin-Bestände auf Börsen seit Ende September gesunken, und die Funding Rates bei Altcoin-Perpetuals haben sich in Richtung Zweijahrestief abgekühlt. Zusammen deutet das auf einen Markt mit weniger spekulativem Schaum als bei früheren Erholungen hin. Für die Kurse ist das nicht zwingend eine gute Nachricht, für die Börsen aber eine solidere Basis: Sie verdienen an Spotgeschäften höhere Margen als an stark rabattierten Futures-Gebühren.
Nicht jedes Derivatesegment wuchs. Das Volumen bei Perpetual-Kontrakten auf reale Vermögenswerte wie tokenisierte Aktien und Rohstoffe sank um 19,8 Prozent auf 413 Mrd. $ – der erste Monatsrückgang seit April. Allein Binance hielt laut CoinDesk Data 68,5 Prozent dieses Marktes. Das zeigt, wie schnell der größte Handelsplatz eine Produktkategorie erobert hat, die vor einem Jahr kaum existierte.
Die Spitze der Rangliste wird schwerer
Binance blieb mit 28,5 Prozent des Volumens der dominierende Spotmarkt, gefolgt von OKX mit 6,16 Prozent und Coinbase mit 5,86 Prozent. Coinbase überholte Bybit und rückte auf Platz drei vor, nachdem das Spotvolumen der Börse um 41,4 Prozent auf 63,6 Mrd. $ gesprungen war. Bei Derivaten wickelte Binance 1,78 Billionen $ ab, also 45,3 Prozent des Gesamtvolumens und fast dreimal so viel wie OKX. Die drei größten Plattformen in CoinDesks Top-Tier-Gruppe kamen auf 53,8 Prozent des Spotvolumens dieser Gruppe, nach 52,2 Prozent im Vormonat.
Konzentration ist nichts Neues, doch das Umfeld hat sich verändert. Innerhalb von drei Monaten kündigten BitMEX, BitMart und CoinEx ihre Abwicklung an, jeweils mit Verweis auf eine Mischung aus dünnem Handel und steigenden Compliance-Kosten. Wenn kleinere Handelsplätze verschwinden, wandern Nutzer und Market Maker zu den größten Orderbüchern ab. Das vertieft die Liquidität an der Spitze und erschwert dem nächsten Wettbewerber aus dem Mittelfeld das Geschäft zusätzlich. Die Septemberzahlen zeigen diesen Kreislauf in Aktion.
Dezentrale Börsen halten ein Fünftel des Spotmarkts
Ohne den On-Chain-Handel bleibt das Bild unvollständig. Dezentrale Börsen verarbeiteten im September rund 279 Mrd. $ Spotvolumen, ein Anteil von 19,8 Prozent an der Gesamtaktivität. On-Chain-Futures-Plattformen kamen auf etwa 627 Mrd. $, ein Plus von rund 13 Prozent. Diese Plattformen sind das wichtigste Gegengewicht zu den zentralen Giganten. Sie brauchen nicht in jedem Land eine Lizenz und nehmen Nutzer auf, die schließende Börsen verlassen, ohne sich anderswo erneut identifizieren zu wollen.
In den kommenden Wochen lohnt der Blick auf drei Punkte. Erstens: Bestätigen oder kippen die Oktoberdaten die Verschiebung hin zum Spothandel – angesichts des Ausverkaufs und liquidierter Long-Positionen im Wert von 436 Mio. $? Zweitens: Kann Coinbase nach den Quartalszahlen am 29. Oktober Platz drei im Spothandel halten? Drittens: Bauen die drei Größten ihren Anteil weiter aus, während die letzten Abwicklungen im Mittelfeld abgeschlossen werden? Steigt der Spotanteil weiter, während sich die Konzentration vertieft, gleicht die Branche bald weniger einem Casino mit vielen Tischen als einer Handvoll großer Versorger. Das dürfte der deutlichste Trend in den Daten dieses Jahres sein.