Dogecoin an der Wall Street nach einem Jahr: Warum die ETFs klein blieben und drei Szenarien
Regulierte Dogecoin-Fonds und ein an der Nasdaq notiertes Dogecoin-Unternehmen haben kaum Geld aus dem Mainstream angezogen. Was schieflief und wie es weitergehen könnte.
MEMECOINSETFS & INSTITUTIONSANALYSIS
Daniel Hartley
10/28/20263 min lesen
Als Ende 2025 die ersten US-Spot-ETFs auf Dogecoin an den Markt kamen, argumentierten Befürworter, eine regulierte Hülle werde dem ursprünglichen Memecoin eine neue Käuferschicht bringen: Finanzberater, Altersvorsorgekonten und Anleger, die nie ein Konto bei einer Kryptobörse eröffnen würden. Fast ein Jahr später erzählen die Mittelflüsse eine andere Geschichte. Laut SoSoValue erzielte die gesamte Kategorie in der Woche bis zum 25. September einen Wochenrekord von gerade einmal 2,89 Mio. $ an Zuflüssen und übertraf damit das bisherige Hoch von rund 2,59 Mio. $ aus Anfang Januar. Spot-ETFs auf Bitcoin sammelten in denselben Tagen 2,39 Mrd. $ ein, mehr als das 800-Fache.
Ebenso bescheiden ist das Fondsvermögen. Grayscales GDOG verwaltete etwa 13,87 Mio. $, rund 81 % der Kategorie, und alle Dogecoin-Fonds zusammen entsprachen etwa 0,11 % des Marktwerts des Tokens. Zwischen dem 1. Juli und dem 18. September verzeichneten die Fonds nur an neun US-Handelstagen Zuflüsse. Bitwise beschloss, sein Produkt zu schließen, letzter Handelstag war der 14. Oktober; übrig bleiben Grayscale und 21Shares. Für einen Token, der seit Langem zu den größten Kryptowährungen nach Marktwert zählt, ist das ein auffälliger Mangel an institutionellem Interesse.
Warum die ETF-Hülle keine Nachfrage schuf
Drei Gründe stechen hervor. Der erste ist ein Missverhältnis zwischen Produkt und Käufer. Memecoin-Händler schätzen genau das, was ein ETF wegnimmt: Handel rund um die Uhr, hohen Hebel über Perpetual Futures und die Chance, früh bei einem neuen Token einzusteigen. Wer sonntagnachts Dogecoin mit zehnfachem Hebel handeln will, hat keinen Grund, einen Fonds zu kaufen, der zu US-Börsenzeiten gehandelt wird. Diejenigen, die das ETF-Format schätzen würden, etwa Berater mit diversifizierten Portfolios, haben wiederum wenig Grund, überhaupt Dogecoin zu wollen.
Der zweite Grund ist das Fehlen eines Bewertungsmodells. Berater können Bitcoin als digitales Gold rechtfertigen und Ether oder Solana als Wetten auf Netzwerknutzung; Solana-Fonds bieten sogar Staking-Erträge. Dogecoin bietet weder Rendite noch Protokolleinnahmen noch eine klare Nutzungskennzahl, die ein Anlagekomitee verfolgen könnte. In einem Allokationsvermerk ist er daher schwer zu verteidigen, ganz gleich, wie bekannt die Marke ist.
Der dritte Grund ist das Timing. Die Fonds starteten in einen schrumpfenden Sektor. Laut CryptoQuant fiel der Anteil der Memecoins am Altcoin-Markt bis Juli auf 3,7 %, den niedrigsten Stand seit Februar 2024, und Dogecoin selbst ist in diesem Monat unter acht Cent gerutscht. ETF-Zuflüsse folgen meist dem Kurs, und an Kursdynamik hat es gefehlt.
Der Weg über die Börse
Dogecoin-Anhänger haben zudem einen zweiten Weg in die traditionellen Märkte versucht. House of Doge, der Unternehmensarm der Dogecoin Foundation, schloss Ende Juni die Fusion mit dem an der Nasdaq notierten Unternehmen Brag House Holdings ab; die kombinierte Gesellschaft wird seit dem 1. Juli unter dem Kürzel HODO gehandelt. Die erklärte Strategie verbindet Zahlungsverkehr, Treasury-Management digitaler Vermögenswerte, die Tokenisierung realer Vermögenswerte und Profisport. Das Modell lehnt sich an das Treasury-Konzept an, das Strategy rund um Bitcoin aufgebaut hat, allerdings in weit kleinerem Maßstab, und muss erst noch zeigen, dass es echte Zahlungsnutzung schaffen kann, die Institutionen einen Grund zum Hinsehen gäbe.
Drei Szenarien für die institutionelle Zukunft der Memecoins
Das erste Szenario ist leise Stagnation. Dogecoin-Fonds überleben in kleinem Format, weitere Emittenten dünnen ihr Angebot aus, und der Memecoin-Handel bleibt auf Kryptobörsen und Launchpads konzentriert. Das ETF-Experiment würde dann zur Fußnote, und Memecoins blieben ein Markt für Privatanleger und Derivate. Nach den aktuellen Zuflüssen ähnelt die Lage diesem Pfad derzeit am meisten. Das zweite Szenario ist eine breite Rückkehr der Risikofreude. Fällt die Bitcoin-Dominanz deutlich und kehrt spekulativer Appetit in den gesamten Kryptomarkt zurück, könnten Dogecoin-ETFs als bequemer, regulierter Zugang zum Thema Zuflüsse verbuchen. Selbst dann dürften sie nur einen kleinen Teil der Aktivität abbilden, weil das aggressivste Kapital weiterhin gehebelte Positionen auf Offshore- und On-chain-Plattformen bevorzugen würde.
Das dritte Szenario hängt vom Nutzen ab. Gelingt es Projekten wie House of Doge, Dogecoin zu einer funktionierenden Zahlungsinfrastruktur mit messbarer Händlernutzung zu machen, bekäme der Token die Nutzungskennzahlen, die Institutionen heute vermissen, und regulierte Produkte hätten eine Geschichte zu erzählen. Das ist der konstruktivste Pfad, aber auch der mit den bislang wenigsten Belegen. Politischer Lärm um Memecoins, darunter die Prüfung des Dinners für TRUMP-Halter im kommenden Monat durch US-Senatoren, fügt ein Reputationsrisiko hinzu, das Compliance-Abteilungen abwägen werden. Wer das Thema verfolgt, sollte wöchentliche ETF-Flüsse, weitere Fondsschließungen und belastbare Daten zu Dogecoin-Zahlungen im Blick behalten. Die Lehre des vergangenen Jahres ist bereits klar: Eine regulierte Hülle kann den Kauf eines Vermögenswerts erleichtern, aber keine Gründe schaffen, ihn zu besitzen.