Bittensor nach eTAO: Drei Szenarien für ein dezentrales KI-Netz, das noch von Subventionen lebt
Bittensor lässt Subnet-Betreiber die Verteilung der Belohnungen jetzt selbst festlegen. Die größere Prüfung: echte Einnahmen, bevor die Emissionen erneut sinken.
AI & CRYPTOALTCOINSANALYSIS
Hana Kimura
10/28/20263 min lesen
Bittensor hat 2026 damit verbracht, die Ökonomie seines dezentralen KI-Marktplatzes Stück für Stück umzubauen. Die jüngste Änderung, eTAO, ging um den 21. Oktober live. Sie erlaubt den Betreibern jedes Subnets zu entscheiden, wie die Token-Belohnungen zwischen ihnen selbst, den Validatoren, die Arbeit bewerten, und den Minern, die sie erledigen, aufgeteilt werden. Die Neuerung wirkt technisch, berührt aber die zentrale Frage über dem Netzwerk: Können die Subnets genug KI-Dienste verkaufen, um sich selbst zu tragen, wenn die Token-Emissionen das nicht mehr leisten?
Wie die Anreizmaschine funktioniert
Bittensor ist ein Netz spezialisierter Subnets, die sich jeweils einer Aufgabe widmen, etwa Modell-Inferenz, Training, Datensammlung oder Prognosen. Seit dem Start von Dynamic TAO im Februar 2025 hat jedes Subnet einen eigenen Alpha-Token, und Staker bestimmen, welche Subnets TAO-Emissionen erhalten, indem sie Kapital dorthin verschieben. Das im November 2025 eingeführte Modell TaoFlow knüpft diese Belohnungen enger an Nettozuflüsse. Das erste Halving im Dezember 2025 senkte die tägliche Ausgabe von 7.200 auf 3.600 TAO bei einem festen Höchstangebot von 21 Millionen.
Bislang wurde das Alpha jedes Subnets nach fester Formel verteilt: 18 % an den Betreiber, 41 % an Validatoren und ihre Staker, 41 % an Miner. Mit eTAO können Betreiber zwischen 0 % und 33 % beanspruchen, Validatoren bis zu 50 % erhalten, und Miner müssen mindestens 33 % bekommen, wie aus der von KuCoin News zusammengefassten Ankündigung hervorgeht. Die Aufteilung lässt sich etwa einmal pro Woche ändern. Die Gesamtemission eines Subnets bleibt gleich, nur ihre Verteilung ändert sich.
Die Subventionslücke
Bedeutsam ist das wegen des Geldes. In einem Bericht vom März schätzte Pine Analytics, dass Chutes, eines der größten Subnets, rund 14,4 % aller Emissionen erhielt, damals etwa 52 Mio. $ pro Jahr, während seine externen Einnahmen auf 1,3 bis 2,4 Mio. $ jährlich geschätzt wurden. Die gesamten nachfrageseitigen Einnahmen im Netzwerk bezifferte Pine auf nur 3 bis 15 Mio. $ pro Jahr und wies darauf hin, dass die meisten Zahlen selbst gemeldet und ungeprüft sind. Zudem errechnete das Analysehaus, dass die zehn größten Subnets etwa 56 % der Emissionen erhalten und rund 70 % des TAO-Angebots gestakt sind.
Die Kernentwickler von Bittensor haben gezeigt, dass sie eingreifen. Am 22. Juni wurden die Emissionen für 57 der 128 Subnets gestoppt, die inaktiven Code hatten, Miner-Belohnungen verbrannten oder Anzeichen von Self-Mining und Manipulation von TaoFlow zeigten, wie OurCryptoTalk berichtete. Betreiber können über wöchentliche Prüfungen die Wiederaufnahme beantragen. Zusammen mit eTAO deutet die Bereinigung auf einen Wandel hin: weg davon, jedes Subnet zu belohnen, hin zur Belohnung von Subnets, die tatsächlich etwas leisten.
Drei Szenarien für das kommende Jahr
Im optimistischen Fall hilft eTAO den besten Subnets im Wettbewerb. Betreiber von Subnets mit zahlenden Kunden können mehr Alpha an Miner lenken, bessere Hardware anziehen und den Dienst verbessern, was wiederum mehr zahlende Nutzer bringt. Am ehesten kommen dafür Inferenz-Subnets infrage, die bereits Zugang über öffentliche APIs verkaufen. Können mehrere Subnets überprüfbare Einnahmen vorweisen, die schneller wachsen, als ihre Emissionen schrumpfen, ruht die Bewertung des Netzwerks nicht mehr allein auf einer Erzählung.
Ein Mittelweg ist die Konsolidierung. Staker, die ohnehin auf die größten Subnets konzentriert sind, verlagern ihr Kapital weiter in eine kleine Gruppe mit nachgewiesener Zugkraft, und unten wird weiter aussortiert. Bittensor sähe dann weniger wie ein offener Marktplatz aus Hunderten Experimenten aus, sondern eher wie eine Handvoll KI-Unternehmen, die sich einen Token teilen. Für TAO-Halter ist das nicht zwingend schlecht, schwächt aber die Dezentralisierungserzählung.
Das pessimistische Szenario dreht sich um das nächste Halving, das Pine Analytics je nach Ausgabeverlauf für Ende 2026 oder 2027 erwartet. Eine weitere Kürzung der Emissionen würde die Einnahmen der Miner in Subnets ohne Kunden senken. Steigen die Kurse nicht im Ausgleich, könnten Miner abwandern und Dienste schlechter werden, gerade während der Wettbewerb mit zentralisierten Anbietern zunimmt. Pine argumentierte, ohne Subventionen wäre Chutes 1,6- bis 3,5-mal teurer als zentralisierte Konkurrenten.
Worauf zu achten ist
Drei Indikatoren zeigen, welchen Weg Bittensor einschlägt. Erstens, wie Betreiber eTAO nutzen: Größere Anteile für Miner signalisieren Investitionen in Qualität, ein höherer Eigenanteil der Betreiber das Gegenteil. Zweitens die Transparenz, denn unabhängig überprüfbare Subnet-Einnahmen sind noch selten. Drittens der Zeitpunkt des nächsten Halvings und die Reaktion der Subnet-Token im Vorfeld. Bittensor bleibt das größte Experiment, KI-Arbeit mit einem Token zu bezahlen. Im kommenden Jahr wird der Markt herausfinden, wie viel echte Nachfrage dahintersteht.