Bitcoin-Mining verstehen: Hashrate über 1 ZH/s, sinkende Margen und der Schwenk zur KI
Rekord-Hashrate, steigende Difficulty und kaum Gebühren verändern, wer Bitcoin schürft. So funktioniert der Hashprice und darum setzen Miner auf KI.
BITCOINMININGANALYSIS
Daniel Hartley
10/28/20263 min lesen
Hinter dem Bitcoin-Netzwerk stand noch nie so viel Rechenleistung. Mitte Oktober stieg die durchschnittliche Hashrate über sieben Tage auf mehr als 1 Zettahash pro Sekunde, also 1.000 Exahash – laut von ForkLog zitierten Daten der höchste Stand seit Anfang März. Gleichzeitig lenken die Unternehmen, die die Branche einst prägten, immer mehr Kapital in Richtung künstliche Intelligenz. Beide Trends gelten zugleich. Um zu verstehen, warum, lohnt sich ein kurzer Blick darauf, wie Mining-Erlöse 2026 tatsächlich entstehen.
Hashrate, Difficulty und Hashprice
Die Hashrate ist die gesamte Rechenleistung, die Miner auf das Netzwerk richten. Die Difficulty ist die Antwort des Protokolls darauf: Etwa alle zwei Wochen passt das Netzwerk an, wie schwer es ist, einen Block zu finden, damit weiterhin ungefähr alle zehn Minuten ein Block entsteht. Am 16. Oktober stieg die Difficulty um 5,92 % auf 140,58 Billionen, und das Mining-Datenunternehmen BlocksBridge erwartete bei der folgenden Anpassung ein weiteres Plus von rund 5 %.
Für Miner zählt vor allem der Hashprice: der erwartete Erlös pro Einheit Rechenleistung und Tag, meist in Dollar pro Petahash angegeben. Er ergibt sich aus vier Größen – Bitcoin-Kurs, Blocksubvention, Transaktionsgebühren und Difficulty. Steigt der Kurs und hinkt die Difficulty hinterher, verbessert sich der Hashprice. Holt die Difficulty auf, schmilzt der Vorteil wieder ab. Genau dieses Muster prägte 2026. Berechnungen des Hosting-Anbieters OneMiners zufolge lag der Hashprice im Juli, als Bitcoin bei rund 60.000 $ notierte, bei etwa 28 $ pro Petahash und Tag. Bis zum 30. September erholte er sich bei einem Kurs von rund 83.000 $ auf etwa 40 $. Seitdem ist der Kurs gesunken, während die Difficulty gestiegen ist – die Margen geraten erneut unter Druck.
Warum Gebühren nicht mehr helfen
Seit dem Halving im April 2024 bringt jeder Block eine Subvention von 3,125 BTC. Transaktionsgebühren sollten die schrumpfenden Subventionen nach und nach ausgleichen, doch 2026 haben sie dazu kaum beigetragen. Ende September schätzte OneMiners die Gebühren auf Basis von mempool.space-Daten auf unter 1 % der Blocksubvention. In der Praxis sind die Einnahmen der Miner damit fast vollständig eine Wette auf den Bitcoin-Kurs, und das nächste Halving, das für 2028 erwartet wird, halbiert die Subvention erneut.
Der zweite Hebel ist die Effizienz der Hardware. Gemessen in Joule pro Terahash verbrauchen neuere Geräte pro Recheneinheit deutlich weniger Strom. Bei einem Hashprice von etwa 40 $ errechnete OneMiners, dass ein wassergekühlter Antminer der aktuellen Generation mit 9,5 J/TH bei Stromkosten von rund 17 Cent pro Kilowattstunde die Gewinnschwelle erreicht, während ein älterer S19k Pro mit 23 J/TH Strom für weniger als etwa 7 Cent benötigt. Dieser Abstand erklärt, warum ältere Flotten als Erste abgeschaltet, verkauft oder verlagert werden, sobald der Hashprice fällt.
Der KI-Schwenk, erklärt
Große börsennotierte Miner besitzen etwas, das KI-Unternehmen dringend brauchen: Netzanschlüsse, genehmigte Grundstücke und Erfahrung im Betrieb dichter, stromhungriger Anlagen. Wer diese Kapazitäten an Cloud- und KI-Kunden vermietet, erhält vertraglich gesicherte Dollar-Einnahmen statt eines schwankenden, an Bitcoin gekoppelten Einkommens. Von ForkLog zitierte Analysten stellten fest, dass die realisierte Hashrate börsennotierter Miner im ersten Halbjahr 2026 um etwa 15 % sank, während ihre Erlöse aus KI und Hochleistungsrechnen vom ersten zum zweiten Quartal um 52 % stiegen. Die Pläne von IREN für einen KI-Cloud-Campus mit 300 Megawatt in Spanien sind das jüngste Beispiel für diese Verschiebung.
Geschrumpft ist das Netzwerk dadurch nicht. Von börsennotierten Unternehmen ausgemusterte Geräte werden zunehmend von kleineren Betreibern mit Zugang zu günstigem Strom gekauft, und einige Miner expandieren weiter kräftig. Bitdeer etwa meldete für September eine eigene Hashrate von 82,3 EH/s nach 35 EH/s ein Jahr zuvor. Die Hashrate verteilt sich auf mehr Unternehmen und Regionen – eine Entwicklung, die Befürworter der Dezentralisierung in der Regel begrüßen.
Worauf es jetzt ankommt
Drei Indikatoren zeigen, wie es weitergeht. Der erste ist der Hashprice im Verhältnis zu den Betriebskosten von Geräten der mittleren Generation: Ein anhaltender Rückgang unter etwa 30 $ dürfte eine weitere Abschaltwelle auslösen. Der zweite sind die nächsten Difficulty-Anpassungen: Steigen sie weiter, während der Kurs stagniert, schrumpfen die Margen zusätzlich. Der dritte ist der Anteil der KI-Vermietung an den Umsätzen börsennotierter Miner. Er verrät, wie viel Kapital der Branche überhaupt noch in die Absicherung von Bitcoin fließt.
Beobachten sollte man außerdem die Open-Source-Initiative für Mining-Hardware, die von Tether und einer Gruppe von Herstellern unterstützt wird, darunter Bitmain und Canaan. Günstigere, modulare Hardware könnte die Einstiegshürden für kleine Miner senken und das Gewicht weiter weg von einigen wenigen börsennotierten Großkonzernen verschieben.
Vorerst löst sich das Paradox sauber auf. Das Sicherheitsbudget von Bitcoin ist gemessen an der Rechenleistung so hoch wie nie, doch die Akteure, die es bereitstellen, wechseln. Der typische Miner des Jahres 2026 ist seltener ein an der Nasdaq notiertes Unternehmen und häufiger ein kleinerer Betreiber auf der Suche nach der billigsten Kilowattstunde. Für Anleger ist das kein Warnsignal. Der Markt tut, wofür er gedacht ist: Er verlagert die Produktion dorthin, wo sie am günstigsten ist, während das Protokoll unabhängig davon, wer die Maschinen betreibt, alle zehn Minuten einen Block erzeugt.