Bitcoin-Hashrate fast wieder auf Rekordniveau, die Margen der Miner nicht
Die Hashrate nähert sich wieder 1 ZH/s, während der Hashprice auf rund 36 $ fällt. Was die Daten darüber verraten, wer noch profitabel minen kann.
MININGBITCOINANALYSIS
Daniel Hartley
10/28/20263 min lesen
Das Bitcoin-Mining zeigt Ende Oktober 2026 ein Paradox. Die Rechenleistung des Netzwerks liegt wieder nur wenige Prozent unter ihrem Rekord, doch der Ertrag pro Recheneinheit sinkt seit einem Monat. Die Lücke zwischen diesen beiden Kurven sagt über den Zustand der Branche mehr aus als jeder einzelne Quartalsbericht eines Miners.
Die Erholung in Zahlen
Laut Glassnode-Daten, die BeInCrypto zitiert, erreichte der 14-Tage-Durchschnitt der Hashrate Ende 2025 rund 1,135 ZH/s. Bis Februar fiel er um etwa 22 Prozent und testete im Frühjahr und Sommer einen Boden bei rund 870 EH/s. Ende Oktober lag er wieder bei etwa 1,06 ZH/s. Die Difficulty, die der Hashrate mit Verzögerung folgt, stieg am 16. Oktober um 5,92 Prozent auf 140,58T. Prognosen auf Basis der Mempool-Daten deuteten um den 29. Oktober auf einen weiteren Anstieg in ähnlicher Größenordnung hin. Damit läge sie nur noch wenige Prozent unter dem Rekord von 155,97T aus dem Vorjahr.
Der Preis hält nicht Schritt. Bitcoin notierte diese Woche um 80.000 $, rund 37 Prozent unter dem Allzeithoch vom Oktober 2025. Der Hashprice, also der Dollarertrag eines Miners pro Petahash und Tag, fiel laut Luxors Hashrate Index am 25. Oktober auf etwa 36 $, rund 11 Prozent weniger als einen Monat zuvor. Das liegt deutlich über dem von CoinShares erfassten Monatstief von 27,7 $ im Juni, aber weit entfernt von den mehr als 60 $, die Miner Mitte 2025 verdienten.
Warum die Margen schrumpfen
Der Mechanismus ist einfach. Alle zwei Wochen passt das Protokoll die Difficulty so an, dass im Schnitt etwa alle zehn Minuten ein Block entsteht. Kommen mehr Maschinen hinzu und bleibt der Preis stabil, erhält jede Maschine einen kleineren Anteil an der festen Ausgabe von 3,125 BTC pro Block. Transaktionsgebühren, die Miner früher in hektischen Marktphasen abfederten, machten in diesem Jahr einen Anteil am Umsatz nahe dem Zehnjahrestief aus und gleichen damit kaum etwas aus.
Die Kostendaten zeigen, wie dünn das Polster ist. CoinShares errechnete für börsennotierte Miner im zweiten Quartal gewichtete durchschnittliche Cash-Kosten von rund 75.500 $ pro Bitcoin, bei realisierten Erlösen von etwa 72.000 $ pro Coin. Die Schätzung von JPMorgan für die Produktionskosten der Branche liegt mit etwa 85.000 $ über dem aktuellen Kurs. Bei einem Preis um 80.000 $ und steigender Difficulty arbeitet ein großer Teil des börsennotierten Sektors auf Cash-Basis an oder nahe der Gewinnschwelle, und das noch vor den Verwaltungskosten.
Hinter den Durchschnittswerten verbirgt sich eine große Spreizung. In derselben CoinShares-Studie reichten die Cash-Kosten von unter 44.000 $ pro Coin beim günstigsten Betreiber bis zu mehr als 200.000 $ beim teuersten. Stromverträge, die Effizienz der Flotte und der Anteil der Fixkosten, der inzwischen in KI-Projekte fließt, erklären den Großteil der Unterschiede. Für die effizientesten Miner ist die Lage unbequem, aber tragbar. Für alle anderen spricht sie dafür, die Stromkapazität anders zu nutzen.
Wer die Hashrate hinzufügt
Wenn börsennotierte Miner zurückfahren, schließt jemand anderes neue Geräte an. BlocksBridge Consulting schätzt, dass die realisierte Hashrate der börsennotierten Miner im ersten Halbjahr um rund 15 Prozent sank, weil mehrere Unternehmen Kapazität in Richtung KI und Hochleistungsrechnen verlagerten. Bitdeer ist eine auffällige Ausnahme: Die eigene Mining-Hashrate erreichte im September 82,3 EH/s nach etwa 35 EH/s ein Jahr zuvor. Ausgemusterte Geräte börsennotierter Firmen finden zudem Käufer unter kleineren Betreibern mit billigem Strom. Luxor führte den Sprung im September darauf zurück, dass texanische Flotten nach der Sommerspitze im Stromnetz wieder ans Netz gingen.
Diese Verschiebung verändert das Verhalten des Netzwerks. Kleinere private Betreiber nutzen oft ältere, weniger effiziente Maschinen mit sonst ungenutzter oder abgeregelter Energie und reagieren deshalb stark auf den Hashprice. Sie schalten schnell ab, wenn die Erträge sinken, und kehren ebenso schnell zurück, wenn sie steigen. Ein größerer Anteil dieser flexiblen Kapazität kann die Hashrate bei Preisbewegungen stärker schwanken lassen und die Difficulty-Anpassungen in beide Richtungen vergrößern.
Worauf es jetzt ankommt
Drei Indikatoren zeigen, ob sich der Druck verschärft. Der erste ist die Difficulty-Anpassung Ende Oktober: Ein weiterer kräftiger Anstieg ohne entsprechende Preisbewegung würde den Hashprice weiter drücken. Der zweite ist der geplante Ausstieg von IREN aus dem Bitcoin-Mining bis zum 31. Dezember. Er würde rund 23 EH/s aus dem Netz nehmen und den Wettbewerb für die verbleibenden Miner etwas entschärfen. Der dritte ist der Preis selbst. CoinShares bezeichnete einen Bitcoin-Kurs über 70.000 $ als zentralen Test für die Bilanzen der Miner in diesem Jahr. Diese Marke kennzeichnet weiterhin den Bereich, in dem schwächere Betreiber abschalten würden.
Vorerst wirkt das Netzwerk gesund, die Unternehmen, die es absichern, dagegen angespannt. Ein neuer Hashrate-Rekord wäre ein Zeichen des Vertrauens in die langfristige Sicherheit von Bitcoin. Er würde aber auch bedeuten, dass sich mehr Maschinen dieselbe Blockbelohnung teilen. Solange Preis oder Gebühren nicht steigen, prägt dieser Zielkonflikt den Mining-Sektor auf dem Weg ins Jahr 2027.