Base und Arbitrum halten zwei Drittel des Layer-2-Kapitals: Was die Konzentration zeigt
Daten von L2BEAT zeigen: Der Rollup-Markt von Ethereum schrumpft in Dollar, während zwei Netzwerke ihren Vorsprung ausbauen. Vertrieb schlägt Technik.
LAYER 2ETHEREUMANALYSIS
Sofia Marchetti
10/28/20263 min lesen
Der Layer-2-Markt von Ethereum sieht heute ganz anders aus als die bunte Landschaft, die vor zwei Jahren versprochen wurde. Laut L2BEAT sicherten die erfassten Projekte Ende Oktober rund 39,1 Mrd. $. Davon entfielen etwa 15,1 Mrd. $ auf Base und rund 9,9 Mrd. $ auf Arbitrum One. Zusammen halten die beiden Netzwerke knapp 64 % des gesamten Werts, der in Ethereums Skalierungsnetzwerken gesichert ist. Kein Konkurrent kommt auch nur in ihre Nähe.
Gleichzeitig sinkt die Gesamtsumme. Anfang Oktober bezifferte L2BEAT den gesicherten Wert aller erfassten Projekte noch auf rund 43,6 Mrd. $, Base lag bei etwa 16,2 Mrd. $, Arbitrum One bei 11,4 Mrd. $. Ein Teil des Rückgangs geht auf den schwächeren Ether-Kurs zurück, denn die meisten Vermögenswerte auf Rollups sind in ETH oder ETH-basierten Token denominiert. Der Kurs allein erklärt aber nicht, warum manche Netzwerke nur einen Bruchteil ihrer Einlagen verloren haben, während andere fast leergelaufen sind.
Steiler Abfall hinter den beiden Spitzenreitern
Am auffälligsten ist der Abstand zwischen den Marktführern und dem Rest. OP Mainnet auf Platz drei sichert etwa 1,7 Mrd. $, also rund ein Neuntel von Base. Mantle liegt bei etwa 1,3 Mrd. $, das auf Handel spezialisierte Lighter knapp über 1 Mrd. $. Danach geht es in den dreistelligen Millionenbereich: Starknet, Ink, Linea und ZKsync Era halten jeweils zwischen rund 250 und 370 Mio. $. Scroll, Unichain und Taiko Alethia liegen noch darunter.
Diese Verteilung ist wichtig, weil der gesicherte Wert dem Vertrauensmaß der Branche am nächsten kommt. Nutzer parken ihr Kapital dort, wo die Liquidität tief ist, Auszahlungen reibungslos funktionieren und die gewünschten Anwendungen bereits laufen. Jeder Dollar, der zu Base oder Arbitrum wandert, macht es wahrscheinlicher, dass der nächste folgt. Kleinere Chains erreichen dagegen kaum die Markttiefe, die Handelskosten niedrig und Kreditmärkte stabil hält.
Vertrieb, nicht Technik, hat die Gewinner bestimmt
Beide Marktführer sind Optimistic Rollups, und beide gehören zu den Netzwerken, die L2BEAT in die Kategorie Stage 1 eingestuft hat. Dafür ist ein funktionierendes, erlaubnisfreies Beweissystem nötig. Zero-Knowledge-Rollups, oft als die fortschrittlichere Bauweise beschrieben, stehen dagegen weit unten. Entscheidend war der Zugang zu Nutzern. Base ist eng mit der Börse und den Wallets von Coinbase verknüpft, sodass Privatkunden Guthaben verschieben können, ohne je eine Bridge zu bedienen. Arbitrum hat früh ein starkes DeFi-Ökosystem aufgebaut und lizenziert seine Technik inzwischen an andere, darunter Robinhood, dessen eigene Chain im Juli ins Mainnet startete.
Starknet zeigt, was passiert, wenn ein Netzwerk keinen solchen Zugang hat. Nachdem die Community einen unverbindlichen Vorschlag unterstützt hatte, den Wechsel zu einem eigenständigen, quantenresistenten Layer 1 zu prüfen, fiel der gesicherte Wert laut L2BEAT-Zahlen, über die CryptoTicker berichtete, binnen einer Woche um fast 40 %. Starknet hält nun knapp 1 % der erfassten Gesamtsumme. Wie man den Plan langfristig auch bewertet: Die unmittelbare Reaktion zeigt, wie schnell Kapital abfließt, sobald das künftige Verhältnis eines Netzwerks zu Ethereum unklar wird.
Am unteren Ende der Tabelle wird es leerer. Blast, das in der Spitze im Juni 2024 mehr als 2 Mrd. $ hielt, kündigte am 2. Oktober seine Abschaltung an, nachdem das gebundene Kapital laut DefiLlama auf rund 32 Mio. $ geschrumpft war. Abstract, die Chain hinter dem Pudgy-Penguins-Ökosystem, will am 15. Dezember schließen. Beide hatten Einlagen mit Anreizprogrammen angelockt, die nach dem Ende der Belohnungen verpufften.
Worauf es bis 2027 ankommt
Drei Signale zeigen, ob sich die Konzentration verstärkt oder abschwächt. Erstens: Halten Unternehmens-Chains ihre Nutzer, wenn die Anreize auslaufen? Robinhood Chain verzeichnete laut Bitquery-Schätzungen Gebührentage in Millionenhöhe, doch der gesicherte Wert ist im Vergleich zu Base noch gering. Zweitens: Wie reagieren mittelgroße Netzwerke wie OP Mainnet, Mantle und Linea? Zusammenschlüsse von Anwendungen wie die jüngste Fusion von Aerodrome und Velodrome deuten darauf hin, dass zersplitterte Liquidität über viele Chains hinweg immer schwerer zu verteidigen ist.
Das dritte Signal ist Ethereum selbst. Die Entwickler haben die Tests des Glamsterdam-Upgrades verschoben, und Vorschläge, die Basisschicht schneller und günstiger zu machen, könnten einen Teil der Aktivität ganz von den Rollups zurückholen. Tritt das ein, spüren es die schwächeren Layer-2-Netzwerke zuerst.
Vorerst führen die Daten zu einem klaren Befund. Der Layer-2-Markt ist zu einem Zwei-Chain-Markt mit langem Schwanz geworden. Entwickler, die über ihren Startort entscheiden, und Nutzer, die festlegen, wo sie Vermögen halten, wählen zunehmend Liquidität und Reichweite statt technischer Versprechen. Die Netzwerke hinter den beiden Spitzenreitern brauchen einen klaren Daseinszweck, der über einen weiteren Ort für dieselben Anwendungen hinausgeht.